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长高集团：加速转型助推业绩爆发增持评级

发布时间:2016-03-17 02:58:21

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新能源汽车高压配电总成市场增速快或超预期、郑州金惠业务技术水平高拓展性强市场认知不足，同时依托新业务公司2016年业绩同比暴增，首次覆盖给予增持评级。

投资要点：

首次覆盖给予“增持”评级，目标价13.5元。布局电力设备新产品、光伏EPC、新能源汽车等新业务，2016年业绩同比大幅增长。暂不考虑收购郑州金惠的业绩增厚，预计2016-2018年EPS分别为0.38、0.45、0.52元，参考同行可比公司，考虑公司成长性，给予目标价13.5元（对应2017年30倍PE），首次覆盖给予“增持”评级。

电力设备新产品和光伏EPC打开新的成长空间。虽然国网2016年投资增速放缓，但公司新拓展了GIS组合电器、低压成套设备和特高压直流隔离开关等业务，2015年新接订单量同比大幅增长，贡献2016年业绩。同时发力光伏EPC业务，打开新成长空间。

郑州金惠技术水平先进可拓展性强，能够显著增厚公司业绩。郑州金惠的核心技术在于图像识别，主要应用在教育系统、移动运营商、公安系统等，盈利能力强。技术可拓展，在铁路电力巡检、变电站巡检、智能安防领域都能应用。业绩弹性大，2016-2018年承诺净利润0.88、1.22、1.63亿元，能够显著贡献业绩。

新能源汽车高压配电总成业务市场关注极低，业绩有望超预期。高压配电总成隶属新能源汽车“三小电”，公司在给时空电动车做配套之外还拓展了重庆力帆、众泰、陕汽通家等客户，2016年市占率或达10%，实现收入1.5-2亿元，2017年有望翻倍增长。

催化剂。新能源汽车高压配电总成新客户开拓、增发过会。